Mối quan hệ giữa tính thanh khoản cổ phiếu, quản trị công ty và giá trị doanh nghiệp: bằng chứng thực nghiệm tại Việt Nam

Nguyễn Ngọc Thuyết; Nguyễn Thị Thanh Túy

12 (2) 2017

Mối quan hệ giữa tính thanh khoản cổ phiếu, quản trị công ty và giá trị doanh nghiệp: bằng chứng thực nghiệm tại Việt Nam

Tác giả - Nơi làm việc:

Nguyễn Ngọc Thuyết - Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh , Việt Nam

Nguyễn Thị Thanh Túy - The Dariu Foundation , Việt Nam

Tác giả liên hệ, Email: Nguyễn Ngọc Thuyết - ngocthuyet@gmail.com

Tóm tắt

Kết quả nghiên cứu mối quan hệ giữa tính thanh khoản của cổ phiếu, quản trị công ty và giá trị doanh nghiệp dựa trên nguồn dữ liệu của 635 công ty phi tài chính niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSX) và sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) trong giai đoạn 2007 – 2015 cho thấy tồn tại mối quan hệ tích cực giữa tính thanh khoản cổ phiếu với quản trị công ty. Kết quả cũng cho thấy một tác động tích cực từ quản trị công ty đến giá trị doanh nghiệp cụ thể cứ mỗi sự gia tăng 1% trong tính thanh khoản của cổ phiếu sẽ làm gia tăng 28.4% hiệu quả quản trị công ty và đến lượt mình, mức độ tăng lên 1% của quản trị công ty là gia tăng 0.001% giá trị doanh nghiệp. Xét về mức độ tác động, thì quy mô tổng tài sản có tác động mạnh nhất đến hiệu quả quản trị của các doanh nghiệp niêm yết trên HSX và HNX cũng như ở tất cả các ngành. Tuy nhiên, có sự khác nhau về mứ độ tác động của hiệu quả quản trị lên giá trị doanh nghiệp ở 2 sàn cũng như ở các ngành trong nghiên cứu.

Từ khóa

Giá trị doanh nghiệp; Quản trị công ty; thanh khoản; ư lưng gần n ư ng li n an (SUR)

Toàn văn:

PDF

Tài liệu tham khảo

Aggarwal, E. I., Stulz, R. M., & Williamson, R. (2008). Differences in Governance Practices between U.S. and Foreign Firms: Measurement, Causes, and Consequences. Review of financial Studies, Oxford University press for society for financial studies, 22, 3131-3169.

Ammann, M., Oesch, D. & Schmid, M. M. (2011). Corporate governance and firm value: international evidence. Journal of Empirical Finance, 18, 36–55.

Baltagi, B.H. 2011. Econometrics, chapter 10. 5th ed. Springer Texts in Business and Economics, 241 –246.

Bhide, A. (1993). The hidden costs of stock market liquidity. Journal of Financial Economics, 34, 31–51.

Brockman, P., Chung, D. Y. (2003). Investor protection andfirm liquidity. Journal of Finance, 58, 921–937.

Burkart, M., Gromb, D., & Panunzi, F. (1997). Large shareholders, monitoring, and the value of thefirm. Quarterly Journal of Economics, 112(3), 693–728.

Chavez, G. A. & Silva, A. C. (2009). Brazil's experiment with corporate governance. Journal of Applied Corporate Finance, 21, 34–44.

Chen, W.P., Chung, H., Lee, C.F., Liao, W.L. (2007). Corporate governance and equity liquidity: analysis of S&P transparency and disclosure rankings. Corporate Governance: An International Review, 15(4), 644–660.

Chung, K. H., Elder, J., & Kim, J. C. (2010). Corporate governance and liquidity. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 45, 265–291.

Dechow, P., Dichev, I. (2002). The quality of accruals and earnings: the role of accrual estimation errors. The Accounting Review, 77, 35–59.

Durnev, A., & Kim, E. H. (2005). To steal or not to steal: firm attributes, legal environment, and valuation. Journal of Finance, 60, 1461–1493.

Fang, V.W., Noe, T.H., Tice, S., 2009. Stock market liquidity and firm value. Journal of Financial Economics, 94, 150–169.

Gomariz, B. (2013). Financial reporting quality, debt maturity and investment efficiency. Journal of Banking and Finance, 40(2014), 494 – 506.

Gompers, P., Ishii, J., & Metrick, A. (2003). Corporate governance and equity prices. Quarterly Journal of Economics, 118, 107–155.

Holmstrom, B., & Tirole, J. (1993). Market liquidity and performance monitoring. Journal of Political Economy, 101, 678–709.

Jain, P., Kim, J. C., & Rezaee, Z. (2008). The Sarbanes–Oxley Act of 2002 and market liquidity. Financial Review, 43, 361–382

Jegadeesh, N., Titman, S. (1993). Returns to buying winners and selling losers: implications for stock market efficiency. Journal of Finance, 48, 65–91.

Jensen, M., Meckling, W.H. (1976). Theory of the firm: managerial behaviour, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3, 305–360.

Jones, J., 1991. Earnings management during import relief investigations. Journal of Accounting Research, 29, 193–228.

Kahn, C., & Winton, A. (1998). Ownership structure, speculation, and shareholder intervention. Journal of Finance, 53, 99–129.

Kaplan, S., Zingales, L. (1997). Do investment-cash flow sensitivities provide useful measures of financing constraints? Quarterly Journal of Economics, 112, 169–216.

Karmani, M., & Ajina, A. (2012). Market stock liquidity and corporate governance. 29th International conference of the French finance association (AFFI) 2012.

Kasznik, R. (1999). On the association between voluntary disclosure and earnings management. Journal of Accounting Research, 37, 57–81.

Klapper, L. F., & Love, I. (2004). Corporate governance, investor protection and performance in emerging markets. Journal of Corporate Finance, 10, 703–728.

Lang, M., Lins, K. V., & Maffett, M. (2012). Transparency, liquidity, and valuation: international evidence on when transparency matters most. Journal of Accounting Research, 50(3), 729–774.

Lesmond, D. (2005). Liquidity of emerging market. Journal of Financial Economics, 77, 441–452.

Lesmond, D., Ogden, J., & Trzcinka, C. (1999). A new estimate of transaction costs. Review of Financial Studies, 12, 1113–1141.

Maug, E. (1998). Large shareholders as monitors: is there a trade-off between liquidity and control?. Journal of Finance, 53, 65–98.

M Ni ols M St en S (2008) Does earnings anage ent affe t fir s’ in est ent e isions The Accounting Review, 86, 1571–1603.

Tang, K., & Wang, C. (2011). Corporate governance andfirm liquidity: evidence from the Chinese stock market. Emerging Markets Finance & Trade, 47(1), 47–60.

Wei, L. X., Clara C. S, & Joseph, J. F. (2012). The relationship between liquidity, corporate governance, andfirm valuation: Evidence from Russia, Emerging Market Review Journal, 13, 465-477.

William Mingyan Cheung, Richard Chung, Scott Fung (2015). The effects of stock liquidity on firm value and corporate governance: Endogeneity and the Reit experiment. Journal of corporate finance, 35, 211-231.

This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.