Kiểm định mối quan hệ giữa đầu tư và dòng tiền: trường hợp Việt Nam

Từ Thị Kim Thoa; Nguyễn Thị Uyên Uyên

12 (3) 2017

Kiểm định mối quan hệ giữa đầu tư và dòng tiền: trường hợp Việt Nam

Tác giả - Nơi làm việc:

Từ Thị Kim Thoa - Trường Đại học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí Minh , Việt Nam

Nguyễn Thị Uyên Uyên - Trường Đại học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí Minh , Việt Nam

Tác giả liên hệ, Email: Từ Thị Kim Thoa - tkthoa@ueh.edu.vn

Tóm tắt

Bài nghiên cứu này kiểm tra mối quan hệ giữa đầu tư và dòng tiền trong bối cảnh Việt Nam - một nền kinh tế chuyển đổi nhỏ. Sử dụng dữ liệu bảng không cân bằng với 3366 quan sát gồm các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2009 – 2015, thông qua phương pháp hồi quy GLS, chúng tôi đã tìm thấy mối quan hệ có dạng hình chữ U giữa đầu tư và dòng tiền. Mối quan hệ này cũng đúng với các doanh nghiệp Nhà nước kiểm soát lẫn doanh nghiệp Nhà nước không kiểm soát ở Việt Nam. Tuy nhiên, khi phân loại theo tiềm năng tăng trưởng, thì mối quan hệ này không còn đúng với các doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng cao, nhưng các doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng thấp vẫn tồn tại mối quan hệ hình chữ U. Điều này gợi ý cho thấy đầu tư của các doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng thấp phụ thuộc chủ yếu vào dòng tiền nội bộ doanh nghiệp tạo ra.

Từ khóa

Đầu tư của doanh nghiệp; dòng tiền; nhà nước kiểm soát; tiềm năng tăng trưởng; Việt Nam

Toàn văn:

PDF

Tài liệu tham khảo

Aivazian, V. A., Ge, Y., & Qiu, J. (2005). The impact of leverage on firm investment: Canadian evidence. Journal of Corporate Finance, 11(1), 277-291.

Arellano, M., & Bond, S. (1991). Some tests of specification for panel data: Monte Carlo evidence and an application to employment equations. The review of economic studies, 58(2), 277-297.

Chen, G., Firth, M., & Xu, L. (2009). Does the type of ownership control matter? Evidence from hina’s listed companies. Journal of Banking & Finance, 33(1), 171-181.

Chi, L. H. D. (2016). Ảnh hưởng của dòng tiền đến đầu tư: Nghiên cứu trong trường hơp hạn chế tài chính. Tạp chí Công nghệ Ngân hàng (118+ 119), 27.

Chow, C. K. W., & Fung, M. K. Y. (1998). Ownership structure, lending bias, and liquidity constraints: evidence from Shanghai's manufacturing sector. Journal of comparative economics, 26(2), 301-316.

Cleary, S., Povel, P., & Raith, M. (2007). The U-shaped investment curve: Theory and evidence. Journal of financial and quantitative analysis, 42(01), 1-39.

Denis, D. J., & Sibilkov, V. (2009). Financial constraints, investment, and the value of cash holdings. Review of financial studies, hhp031.

Devereux, M., & Schiantarelli, F. (1990). Investment, financial factors, and cash flow: Evidence from UK panel data Asymmetric information, corporate finance, and investment (pp. 279-306): University of Chicago Press.

Fazzari, S. M., Hubbard, R. G., Petersen, B. C., Blinder, A. S., & Poterba, J. M. (1988). Financing constraints and corporate investment. Brookings papers on economic activity, 1988(1), 141-206.

Firth, M., Malatesta, P. H., Xin, Q., & Xu, L. (2012). Corporate investment, government control, and financing channels: Evidence from China's Listed Companies. Journal of Corporate Finance, 18(3), 433-450.

Guariglia, A. (2008). Internal financial constraints, external financial constraints, and investment choice: Evidence from a panel of UK firms. Journal of Banking & Finance, 32(9), 1795-1809.

Guariglia, A., Liu, X., & Song, L. (2011). Internal finance and growth: microeconometric evidence on Chinese firms. Journal of Development Economics, 96(1), 79-94.

Héricourt, J., & Poncet, S. (2009). FDI and credit constraints: Firm-level evidence from China. Economic systems, 33(1), 1-21.

Hoshi, T., Kashyap, A., & Scharfstein, D. (1991). Corporate structure, liquidity, and investment: Evidence from Japanese industrial groups. The Quarterly Journal of Economics, 106(1), 33-60.

Hubbard, R. G. (1997). Capital-market imperfections and investment: National Bureau of Economic Research.

Kaplan, S. N., & Zingales, L. (1997). Do investment-cash flow sensitivities provide useful measures of financing constraints? The Quarterly Journal of Economics, 112(1), 169-215.

Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. The American economic review, 261-297.

Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of financial economics, 13(2), 187-221.

Poncet, S., Steingress, W., & Vandenbussche, H. (2010). Financial constraints in China: firm-level evidence. China Economic Review, 21(3), 411-422.

Ross, S. A., Westerfield, R., & Jordan, B. D. (2008). Fundamentals of corporate finance: Tata McGraw-Hill Education.

Tâm, D. N. T. (2014). Độ nhạy cảm giữa dòng tiền và đầu tư. Tạp chí Công nghệ Ngân hàng, (92), 14.

Tobin, J. (1969). A general equilibrium approach to monetary theory. Journal of money, credit and banking, 1(1), 15-29.

Tsai, Y.-J., Chen, Y.-P., Lin, C.-L., & Hung, J.-H. (2014). The effect of banking system reform on investment–cash flow sensitivity: Evidence from China. Journal of Banking & Finance, 46, 166-176.

This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.