Cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp niêm yết Việt Nam: Vai trò điều tiết của chi phí đại diện
Các tác giả
-
Lê Long Hậu
Trường Kinh tế, Đại học Cần Thơ, Cần Thơ, Việt Namhttps://orcid.org/0009-0004-0005-6423
- Phạm Xuân Quỳnh pxquynh@agu.edu.vn
Trường Đại học An Giang, An Giang
Đại học Quốc gia Thành phố Hồ Chí Minh, Thành phố Hồ Chí Minh, Việt Namhttps://orcid.org/0000-0002-9116-1381DOI:
10.46223/HCMCOUJS.econ.vi.21.5.4986.2026Từ khóa:
cấu trúc vốn; chi phí đại diện; hiệu quả hoạt động; SGMMPhân loại JEL:
G30; G32; G34Tóm tắt
Nghiên cứu này được thực hiện nhằm đánh giá ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam, đồng thời xem xét vai trò điều tiết của chi phí đại diện. Dựa trên bộ số liệu của 268 doanh nghiệp trong giai đoạn 2013-2022, nhằm khắc phục hiện tượng nội sinh và đảm bảo tính vững của nghiên cứu, kỹ thuật SGMM được sử dụng. Kết quả cho thấy cấu trúc vốn ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả hoạt động, trong đó nợ dài hạn tác động tiêu cực, còn nợ ngắn hạn ở mức hợp lý giúp cải thiện hiệu quả. Chi phí đại diện không những làm giảm hiệu quả hoạt động, mà còn đồng thời điều tiết mối quan hệ giữa nợ và hiệu quả; trong nhóm doanh nghiệp có chi phí đại diện cao, nợ dài hạn trở thành công cụ kỷ luật tài chính, góp phần nâng cao hiệu quả. Kết quả đạt được gợi ý doanh nghiệp cần kết hợp tối ưu cấu trúc vốn với việc nâng cao chất lượng quản trị nhằm cải thiện hiệu quả hoạt động.
Tải xuống
Dữ liệu tải xuống chưa có sẵn.Tài liệu tham khảo
Abdullah, H., & Tursoy, T. (2021). Capital structure and firm performance: Evidence of Germany under IFRS adoption. Review of Managerial Science, 15(2), 379-398. https://doi.org/10.1007/s11846-019-00344-5
Abor, J. (2007). Debt policy and performance of SMEs: Evidence from Ghanaian and South African firms. The Journal of Risk Finance, 8(4), 364-379. https://doi.org/10.1108/15265940710777315
Ahmed, A. M., Nugraha, D. P., & Hágen, I. (2023). The relationship between capital structure and firm performance: The moderating role of agency cost. Risks, 11(6),Article 102. https://doi.org/10.3390/risks11060102
Ahmed, F., Rahman, M. U., Rehman, H. M., Imran, M., Dunay, A., & Hossain, M. B. (2024). Corporate capital structure effects on corporate performance pursuing a strategy of innovation in manufacturing companies. Heliyon, 10(3), 1-17.
Alabdulkarim, N., Kalyanaraman, L., & Alhussayen, H. (2024). The impact of firm size on the relationship between leverage and firm performance: Evidence from Saudi Arabia. Humanities and Social Sciences Communications, 11(1), 1-12. https://doi.org/10.1057/s41599-024-04211-x
Ang, J. S., Cole, R. A., & Lin, J. W. (2000). Agency costs and ownership structure. The Journal of Finance, 55(1), 81-106. https://doi.org/10.1016/0304-4076(82)90095-1
Baum, C., Schaffer, M., & Stillman, S. (2007). IVENDOG: Stata module to calculate Durbin-Wu-Hausman endogeneity test after ivreg (Statistical Software Components S494401). Boston College Department of Economics.
Black, B., & Kim, W. (2012). The effect of board structure on firm value: A multiple identification strategies approach using Korean data. Journal of Financial Economics, 104(1), 203-226. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2011.08.001
Bozec, R., Dia, M., & Bozec, Y. (2010). Governance–performance relationship: A re‐examination using technical efficiency measures. British Journal of Management, 21(3), 684-700. https://doi.org/10.1111/j.1467-8551.2008.00624.x
Brush, T. H., Bromiley, P., & Hendrickx, M. (2000). The free cash flow hypothesis for sales growth and firm performance. Strategic Management Journal, 21(4), 455-472. https://doi.org/10.1002/(SICI)1097-0266(200004)21:4<455::AID-SMJ83>3.0.CO;2-P
Dawar, V. (2014). Agency theory, capital structure and firm performance: Some Indian evidence. Managerial Finance, 40(12), 1190-1206. https://doi.org/10.1108/MF-10-2013-0275
Dsouza, S., Kathavarayan, K., Mathias, F., Bhatia, D., & AlKhawaja, A. (2025). Leveraging success: The hidden peak in debt and firm performance. Econometrics, 13(2), Article 23. https://doi.org/10.3390/econometrics13020023
Esther, D. B., Alberto, D. M., & Julio, P. (2003). Investment and firm value: An analysis using panel data. Applied Financial Economics, 13(12), 913-923. https://doi.org/10.1080/0960310032000082079
Florackis, C. (2008). Agency costs and corporate governance mechanisms: Evidence for UK firms. International Journal of Managerial Finance, 4(1), 37-59. https://doi.org/10.1108/17439130810837375
Ibhagui, O. W., & Olokoyo, F. O. (2018). Leverage and firm performance: New evidence on the role of firm size. The North American Journal of Economics and Finance, 45, 57-82. https://doi.org/10.1016/j.najef.2018.02.002
Jensen, M. C. (1986). Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. The American Economic Review, 76(2), 323-329.
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305-360. https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X
Kraus, A., & Litzenberger, R. H. (1973). A state-preference model of optimal financial leverage. The Journal of Finance, 28(4), 911-922. https://doi.org/10.2307/2978343
Le, T. P. V., & Phan, T. B. N. (2017). Capital structure and firm performance: Empirical evidence from a small transition country. Research in International Business and Finance, 42, 710-726. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2017.07.012
Le, D. H., Tran, M. T., Pham, V. T. N., Tran, P. L., & Ta, T. P. (2019). Impact of agency costs on firm performance: Evidence from Vietnam. Organizations and Markets in Emerging Economies, 10(2), 294-309. https://doi.org/10.15388/omee.2019.10.15
Levin, A., Lin, C.-F., & Chu, C.-S. J. (2002). Unit root tests in panel data: Asymptotic and finite-sample properties. Journal of Econometrics, 108(1), 1-24. https://doi.org/10.1016/S0304-4076(01)00098-7
Li, K., Niskanen, J., & Niskanen, M. (2019). Capital structure and firm performance in European SMEs: Does credit risk make a difference? Managerial Finance, 45(5), 582-601. https://doi.org/10.1108/MF-01-2017-0018
Liu, Y., Miletkov, M. K., Wei, Z., & Yang, T. (2015). Board independence and firm performance in China. Journal of Corporate Finance, 30, 223-244. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2014.12.004
Margaritis, D., & Psillaki, M. (2010). Capital structure, equity ownership and firm performance. Journal of Banking & Finance, 34(3), 621-632. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2009.08.023
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. The American Economic Review, 48(3), 261-297. https://www.jstor.org/stable/1809766
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1963). Corporate income taxes and the cost of capital: A correction. The American Economic Review, 53(3), 433-443.
Moez, D. (2024). Does managerial power explain the association between agency costs and firm value? The French Case. International Journal of Financial Studies, 12(3), Article 94. https://doi.org/10.3390/ijfs12030094
Mohan, A., & Chandramohan, S. (2018). Impact of corporate governance on firm performance: Empirical evidence from India. IMPACT: International Journal of Research in Humanities, Arts and Literature, 6(2), 209-218. https://ssrn.com/abstract=3133491
Myers, S., & Majluf, N. (1984). Corporate financing decisions when firms have investment information that investors do not. Journal of Financial Economics, 13(2), 187-221. https://doi.org/10.1016/0304-405X(84)90023-0
Nagy, N., Newman, D., & Nelson, D. (2009). Determinants of profitability: What factors play a role when assessing a firm’s return on assets. The University of Akron.
Nguyen, H. A., Doan, T. D., & Nguyen, H. L. (2020). Corporate governance and agency cost: Empirical evidence from Vietnam. Journal of Risk and Financial Management, 13(5), Article 103. https://doi.org/10.3390/jrfm13050103
Priyan, P., Nyabakora, W. I., & Rwezimula, G. (2024). Firm's capital structure decisions, asset structure, and firm's performance: Application of the generalized method of moments approach. PSU Research Review, 8(3), 813-827. https://doi.org/10.1108/PRR-06-2022-0069
Rashid Khan, H. u., Khidmat, W. B., Hares, O. A., Muhammad, N., & Saleem, K. (2020). Corporate governance quality, ownership structure, agency costs and firm performance. Evidence from an emerging economy. Journal of Risk and Financial Management, 13(7), Article 154. https://doi.org/10.3390/jrfm13070154
Roberts, M. R., & Whited, T. M. (2013). Endogeneity in empirical corporate finance. In Handbook of the Economics of Finance (Vol. 2, pp. 493-572). Elsevier. https://doi.org/10.1016/B978-0-44-453594-8.00007-0
Roy, U., & Chakraborty, I. (2023). Market concentration, agency cost and firm performance: A case study on Indian corporate firms. Economic Change and Restructuring, 56(4), 2645-2693. https://doi.org/10.1007/s10644-023-09529-1
Sdiq, S. R., & Abdullah, H. A. (2022). Examining the effect of agency cost on capital structure-financial performance nexus: Empirical evidence for emerging market. Cogent Economics & Finance, 10(1), Article 2148364. https://doi.org/10.1080/23322039.2022.2148364
Tran, M. T. (2021). Tác động của chi phí đại diện đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam [The impact of agency costs on the operational efficiency of listed companies on the Vietnamese stock market]. Tạp chí Công Thương, (7), 290-296.
Zeitun, R., & Tian, G. G. (2007). Capital structure and corporate performance: Evidence from Jordan. Australasian Accounting, Business and Finance Journal, 1(4), 40-61. https://doi.org/10.14453/aabfj.v1i4.3
Tải xuống
Ngày nộp: 04-11-2025Ngày duyệt đăng: 19-01-2026Ngày xuất bản: 10-05-2026Thống kê truy cập
Trang tóm tắt: 297 PDF: 112Cách trích dẫn
Lê, L. H., & Phạm, X. Q. (2026). Cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp niêm yết Việt Nam: Vai trò điều tiết của chi phí đại diện. Tạp Chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh - Kinh Tế Và Quản trị Kinh Doanh, 21(5), 26–41. https://doi.org/10.46223/HCMCOUJS.econ.vi.21.5.4986.2026Tải xuống trích dẫnGiấy phép
Bản quyền (c) 2026 Lê Long Hậu; Phạm Xuân Quỳnh
Tác phẩm này được cấp phép theo Giấy phép quốc tế Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 .
Các bài báo tương tự
- Nguyễn Thị Phổ, Từ Nguyễn Nhật Thy, Tôn Nữ Ngọc Hân, Vốn xã hội và quá trình chia sẻ kiến thức giúp cải thiện kết quả học tập của sinh viên đại học , Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh - Kinh tế và Quản trị kinh doanh: 18(4)2023
- Lưu Chí Cường, Nguyễn Thu Hiền, Quá trình điều chỉnh động cấu trúc vốn của các doanh nghiệp Việt Nam , Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh - Kinh tế và Quản trị kinh doanh: 11 (1) 2016
- Lê Công Tâm, Lê Văn Phong, Vốn xã hội và hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp phi chính thức tại Thành Phố Hồ Chí Minh , Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh - Kinh tế và Quản trị kinh doanh: 21(4)2026
- Lê Na, Nguyễn Danh Thịnh, Trần Đình Lý, Nghiên cứu ảnh hưởng của hoạt động quản trị đến hiệu quả kinh doanh các công ty ngành bất động sản niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam , Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh - Kinh tế và Quản trị kinh doanh: 18(5)2023
- Vân Thị Hồng Loan, Võ Hồng Đức, Hoàng Thị Thu Hiền, Trần Phú Ngọc, Vốn trí tuệ, quản trị công ty và trách nhiệm xã hội doanh nghiệp tại Việt Nam , Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh - Kinh tế và Quản trị kinh doanh: 18 (1) 2023
- Nguyễn Thị Đức Nguyên, Bùi Chí Lợi, Nguyễn Thị Hoàng Mai, Cao Huỳnh Anh Đào, Linh hoạt chuỗi cung ứng: Tình huống doanh nghiệp may tại Việt Nam , Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh - Kinh tế và Quản trị kinh doanh: 18(4)2023
- Ngô Thành Trung, Vũ Hữu Thành, Mối quan hệ giữa học tập khởi nghiệp và năng lực khởi nghiệp: Vai trò trung gian của vốn tâm lý , Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh - Kinh tế và Quản trị kinh doanh: 20(2)2025
- Nguyễn Thiên Ân, Nguyễn Hoàng Thiên Kim, Vũ Yến Ninh, Lục Thanh Cường, Nguyễn Gia Phúc, Phạm Minh, Nỗi sợ bị bỏ lỡ và hiệu ứng đám đông đang định hình hành vi mua sắm bốc đồng như thế nào? , Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh - Kinh tế và Quản trị kinh doanh: 21(2)2026
- Trần Thị Thảo Quyên, Nguyễn Văn Tiến Sơn, Đoàn Thị Thanh Hòa, Trần Ngọc Hòa, Ảnh hưởng của tham nhũng đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp Việt Nam: Vai trò điều tiết của chuyển đổi số , Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh - Kinh tế và Quản trị kinh doanh: 21(3)2026
- Thái Trí Dũng, Nguyễn Quốc Huy, Nguyễn Thị Quỳnh Mai, Phan Thị Hiếu, Đặng Thị Thanh Hằng, Bùi Thị Thanh Khanh, Hành vi mua hàng tích trữ của người tiêu dùng tại Thành phố Hồ Chí Minh trong đại dịch Covid-19 , Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh - Kinh tế và Quản trị kinh doanh: 18 (1) 2023
Bạn cũng có thể bắt đầu một tìm kiếm tương tự nâng cao cho bài báo này.
- Phạm Xuân Quỳnh pxquynh@agu.edu.vn